LPR按兵不动，降息降准概率上升！解读9月LPR“不降”背后的深层逻辑
元描述： 9月LPR维持不变，引发市场热议。本文深度解读LPR“按兵不动”背后的深层逻辑，分析降息降准概率上升的原因，并展望未来货币政策走向，为投资者提供参考。
LPR按兵不动，降息降准概率上升！
9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前一期持平。消息一出，不少人感到意外，毕竟近期市场普遍预期LPR会下调。那么，9月LPR为何“按兵不动”？这背后又隐藏着哪些深层逻辑？
一、LPR“按兵不动”的深层逻辑
1. 观望7月降息效果
7月降息后，当前正处于政策效果观察期。考虑到当前宏观经济下行压力总体可控，各类风险也继续得到有效控制，货币政策有条件坚持“以我为主”，短时间内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调的迫切性并不大。
2. 银行净息差收窄压力
今年一、二季度银行净息差均为1.54%，较去年四季度收窄0.15个百分点，已明显低于1.8%的警戒水平。若短期内连续下调政策利率并引导LP报价跟进下调，加之规模庞大的存量房贷利率也有较大下调空间，下半年银行净息差将面临较大幅度下行压力，不利于银行经营的稳健性。
3. 存款“搬家”风险
若着眼于稳息差而较大幅度下调存款利率，则可能引发银行存款大规模向理财等资管产品“搬家”的风险，同样不利于银行经营的稳健性。
4. 7天期逆回购利率稳定
在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率将作为主要的政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系。在此方向下，LPR报价将主要跟随7天期逆回购利率变动，以提高贷款基准利率公允性，进一步提高利率传导效率。当前7天逆回购利率维持不变，LPR相应跟随。
5. 市场类负债成本上行
市场类负债成本上行也弱化了存款成本管控效果，使得LPR加点下调相对受限。
二、降息降准概率上升的原因
1. 美联储降息
当地时间18日，美联储宣布降息50个基点，开启降息周期。美联储降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率都在上升。
2. 经济增长目标
美国开启降息周期后，我国货币政策外部掣肘减弱，货币政策空间打开，后续仍有降准和降息的空间和必要，以进一步提振市场主体信心，增强经济内生动力，促进全年经济增长目标实现。
三、未来货币政策展望
1. 降息降准空间打开
美联储降息后，我国货币政策有更多空间进行调整，预计未来将根据经济形势变化灵活运用降息降准等工具。
2. 关注经济数据变化
后续货币政策将根据经济数据变化、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。
3. 以我为主
总体而言，今后一段时间内，我国货币政策将继续坚持“以我为主”，并根据国内经济形势变化和外部环境变化灵活调整，以促进经济平稳健康发展。
四、LPR“不降”的影响
1. 贷款利率
LPR“按兵不动”意味着短期内贷款利率不会出现大幅下调，对于想要贷款购房或消费的人来说，贷款成本或将维持在较高水平。
2. 投资策略
降息预期落空可能会对股市产生一定的影响，投资者需要根据市场变化谨慎投资。
五、常见问题解答
1. LPR为何要“按兵不动”？
LPR“按兵不动”是综合考虑了当前经济形势、银行经营压力和货币政策传导机制等因素的结果。
2. 未来降息降准的概率有多大？
美联储降息后，我国货币政策灵活调整空间扩大，降息降准概率都在上升。
3. LPR会一直维持不变吗？
LPR会根据经济形势变化进行调整，不排除未来可能降息。
4. LPR“不降”对房价有何影响？
LPR“不降”可能会导致贷款利率维持较高水平，对房价有一定的抑制作用。
5. LPR“不降”对经济增长有何影响？
LPR“不降”可能会对经济增长造成一定影响，但政府会采取其他措施来促进经济发展。
6. LPR“不降”对股市有何影响？
LPR“不降”可能会对股市产生一定的影响，投资者需要根据市场变化谨慎投资。
结论
9月LPR“按兵不动”体现了央行对宏观经济形势的审慎判断，既要保持政策的连续性，又要灵活调整应对新的变化。未来货币政策将根据经济数据变化、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。投资者和企业需要密切关注货币政策走向，并制定相应的投资和经营策略。
